1、业绩总览

• 盈利：24Q1-3累计，得益于投资收益的大幅增加，险企净利润、ROE均表现亮眼，其中，平安、国寿的净利润均超1000亿元。

• 规模：24Q1-3累计，险企营收同比增速均有10%以上的快速增长，净资产增速有所分化，国寿相比年初增加较高，达72.9%。

2、分业务情况

• 寿险：①NBV：今年三季度，保险预定利率再次下调，各险企积极进行停售运作，前三季度累计NBV均实现了同比25%以上的

快速增长，具体为：人保寿（113.9%）＞新华（79.2%）＞太保（37.9%）＞平安（34.1%）＞国寿（25.1%)。 ②新单保费：

除国寿微增外，其他险企均有不同程度的下降，24Q1-3累计同比增速：国寿（+0.4%）＞平安（-4.2%）＞太保（-4.6%）＞

人保寿（-8.1%）＞新华（-11.9%） ③新业务价值率：推测均有显著提升，其中，平安、太保分别提升7.3pt、6.2pt。

• 产险：①保险服务收入：24Q1-Q3累计，总体平稳增长，同比增速：人保（5.3%）＞平安（4.5%）＞太保（4.1%）。②综合

成本率（COR）：24Q1-Q3累计，各家表现分化，平安同比显著下降1.5pt，太保持平，人保上升0.4pt。

• 投资：24Q1-3累计，净投资收益率仍有承压，但得益于交易性金融资产的价值上涨，总投资收益率则大幅提升。

• 偿付能力：相比年初，24Q3有所改善，寿险、产险公司的平均核心偿付能力分别提升9.8pt、2.7pt，综合偿付能力小幅波动。

3、 投资建议

• 展望：①负债端：对于2025年的开门红业绩无需过度悲观，预计NBV仍将实现正增长。②投资端：提振资本市场举措陆续推

进落地，地产支持政策有望进一步加码，长端利率有所企稳，险企投资端将进一步改善。

• 投资建议：保险资产端仍有望延续高弹性表现，负债端开门红或好于市场预期，我们继续看好行业后续表现。个股推荐：①资

产端高弹性的中国人寿、新华保险，②价值高增、转型成效更优的中国太保，③地产风险缓解更大、有望全面受益于经济预期

改善的中国平安。

4、 风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下 下载更多保险资料请到万一网 行；权益市场大幅波动；严监管政策加剧。