2024年寿险行业业绩分析与展望

 

一、负债端业绩概览

 

2024年前三季度，上市险企的寿险新业务价值（NBV）延续向好趋势，财险综合成本率（COR）表现分化。

 

寿险NBV增速

 

人保寿险以113.9%的增速领先，其次是新华保险（79.2%）、太保寿险（37.9%）、平安寿险（34.1%）和中国人寿（25.1%）。NBV的增长主要得益于预定利率下调和产品结构优化，提升了NBV Margin。

 

财险COR表现

 

平安财险为97.8%（同比下降1.5个百分点），人保财险为98.2%（同比上升0.3个百分点），太保财险为98.7%（同比持平）。尽管表现分化，但三家公司均实现了承保盈利，显示出龙头公司的竞争优势。

 

二、资产端业绩分析

 

尽管净投资收益率面临压力，但总投资收益率有所改善。

 

年化净投资收益率

 

中国太保为3.9%（同比下降0.1个百分点）、中国平安为3.8%（同比下降0.2个百分点）、中国人寿为3.3%（同比下降0.5个百分点）。净投资收益率的同比下降主要是由于利率下行导致新增资产收益率较低。

 

年化总投资收益率

 

中国太保为6.3%（同比上升3.1个百分点）、新华保险为6.8%（同比上升4.5个百分点）、中国人寿为5.4%（同比上升1.6个百分点）、中国财险为5.9%（同比上升2.3个百分点）。总投资收益率的显著改善主要得益于多项利好政策带动权益市场回暖。

 

三、整体业绩表现

 

2024年前三季度，上市险企的归母净利润增速同比和环比均显著改善。

 

归母净利润增速

中国人寿以194.1%的增速领先，其次是新华保险（116.7%）、中国人保（77.2%）、中国太保（65.5%）、中国财险（38.0%）和中国平安（36.1%）。2024年第三季度单季度的归母净利润增速中，中国人寿和新华保险均扭亏为盈，中国财险增速高达5966.0%，中国人保为2093.6%，中国太保为173.6%，中国平安为151.3%。

四、投资建议

 

展望全年，预计寿险NBV有望延续向好趋势，财险COR有望同比改善。随着利好政策的继续加码，长端利率企稳和资本市场回暖，保险公司全年的净利润有望延续较好增长态势，支撑板块估值修复。个股推荐如下：

 

中国平安：受益于资产端预期改善和房地产风险化解。

中国太保：基本面更优，负债端具备韧性。

中国财险&中国人保：业绩有望逐季改善，商业模式稀缺。

中国人寿：负债端更稳，资产端弹性更大。

新华保险：资产端弹性更大，新业务价值率提升更明显。

五、风险提示

 

经济复苏不及预期：可能影响保险公司的业务增长和投资收益。

长端利率下行：可能导致新增资产收益率降低，影响净投资收益率。

资本市场波动加剧：可能影响保险公司的投资收益和市场信心。

自然灾害影响超预期：可能增加保险公司的赔付压力。

六、结论

 

2024年前三季度，寿险行业的NBV延续向好，财险COR表现分化。资产端的净投资收益率虽面临压力，但总投资收益率有所改善。整体业绩显著改善，净利润增速同比和环比均有所提升。展望未来，预计行业将继续受益于政策利好和市场回暖，但需警惕经济和市场风险。