去年全球经济增长依然保持韧性，在高通胀持续的背景下，利率也有所上升。在此

环境中，我们估计2024年全球经济将实际增长2.7%。但各个地区的情况有所不同，

美国的增长率高于趋势水平，欧元区则低于趋势水平。随着周期性因素影响淡化，

经济增速回归趋势水平，预计2025年区域差异将会缩小。在通胀方面，尽管疫情后

全球通胀危机的最糟糕时期已经过去，但上行风险依然存在，可能推动保险理赔压

力继续上升。与此同时，央行可能继续将抑制通胀作为首要任务，而非支持增长。

另一个不确定性是因移民导致的人口变化，实际人均GDP数据显示一些发达市场存

在更深层次的潜在弱点。这可能会加剧社会两极分化/紧张局势，并扩大保障缺口。

当前的经济背景利好保险公司经营。利率上升使寿险业焕发新生，尤其是提振了

居民对储蓄型产品的需求。预计2024年全球寿险保费实际增长率将比趋势水平高

2.9%，高于2023年的1.3%。我们认为，今年寿险业的盈利水平将实现15%的强劲

增长，主要得益于低增长、低收益环境转变为高增长、高收益环境，预计投资收入

将提升14%。储蓄型产品销售的增长将有助于缩小养老储蓄缺口。此外，高利率将

吸引新的资本进入保险市场，这将有助于增强行业提供风险转移解决方案的承保能

力，从而有助于增强社会韧性。

利率上升带来的重要发展之一是发达市场寿险保费增长将显著好转。预计未来10

年，发达市场将占新增寿险保费总额的一半左右，远高于疫情前10年的低利率时代

仅9%的水平，这是一个显著的改善。亚太地区发达市场和西欧市场新增寿险保费

(绝对值)对全球保费总额的贡献将由负转正。快速增长的亚洲新兴市场的贡献也将提

升。我们的分析也显示，包括印度和中国在内的一些市场正处于发展阶段，未来10

年保险深度有望显著提高。

在非寿险业方面，全球通胀压力推动保险费率上升，因为保险公司寻求以价格抵消

不断上升的理赔成本，在财产险和机动车险业务领域尤为明显。预计今年将延续硬

市场状况，但随着理赔通胀放缓，2025年市场将会走弱。非寿险保费实际增长率从

2022年的0.8%升至2023年的3.9%，主要源于费率上涨。个人险种业务的费率上涨

幅度高于商业险种，后者在经历数年的硬市场之后呈现走弱态势。除社会通胀压力

外(主要是在美国)，服务业通胀的持续可能会继续影响意外险业务，比如机动车和一

般责任险，而发达经济体依然高企的工资和医疗费用仍将持续推升理赔通胀。在一

些市场，工资增长落后于保险费率的上升，这可能降低人们对保险的购买能力，但

到目前为止，尚未对投保率造成影响。

非寿险业的盈利水平持续改善。在2023年上升至6%之后，预计2024年和2025

年，保险公司的净资产收益率将分别上升至约10%和10.7%，承保业绩和投资收益均

实现增长。我们认为，随着通胀下降，在保险费率上升、风险敞口增加和理赔费用

增长放缓的带动下，承保业绩将实现正增长。投资收益将继续从高利率中受益，而

资本成本将总体保持稳定。然而，保险公司需要对新的潜在的通胀风险保持警惕。

例如，导致全球供应链中断的地缘政治冲突可能会再次引发理赔通胀。此外，自

2015年以来，社会通胀一直是美国责任险公司的主要关注领域。最近，澳大利亚也

出现了社会通胀迹象。