新业务价值增长

NBV同比增长：21%，实际汇率计算。

季度增速：Q1增长26.9%，Q2增长14.8%，即使在高基数背景下，仍实现了两位数的增长。

各地区业务表现

中国大陆：活跃代理人规模增长，储蓄类产品需求旺盛，带动FYP同比增长15.6%。

中国香港：MCV业务在高基数下稳定增长。

新加坡：推出新投连险产品，满足高净值客户的长期储蓄需求，FYP同比增长56.2%。

新业务价值率

NBVM同比提升：3.1个百分点，达到53.9%。

产品结构变化：贡献增长6.2个百分点，重定价推动产品价值率提升。

渠道结构变化：伙伴渠道占比提升，影响NBVM下降0.7个百分点。

假设变动：投资回报率假设下调，影响NBVM下降2.3个百分点。

内涵价值增长

EV环比增长：1%，实现由负转正。

NBV贡献：增速3.5%。

投资回报差异：贡献0.7%。

营运偏差：贡献0.4%。

营运利润增长

OPAT同比增长：3.5%。

死费差占比：提升至59%。

利差：贡献26%。

OPAT复合增长目标：2023-2026年设定为9%-11%。

盈利预测与投资建议

2024-2026年EPS预测：分别为0.62、1.06、1.08美元/股。

估值方法：采用EV估值法。

2024年PEV估值：给予1.6X PEV估值。

合理价值：对应76.3港币/股。

投资评级：给予“买入”评级。

风险提示

保障产品销售：可能不佳。

分公司开业：可能不及预期。

长端利率：可能下行。

结论

友邦保险集团在面临行业挑战和高基数压力下，依然实现了稳健的业绩增长，展现了公司在产品创新、市场拓展和风险管理方面的能力。公司对未来发展充满信心，并为股东提供了可观的回报。投资者在考虑投资友邦保险时，应充分考虑公司业绩的稳定性和增长潜力，同时也要注意市场和政策变动带来的风险。