2024上半年保险板块行情回顾与展望

一、上半年行情回顾

2024年上半年，保险板块在极低估值和冰点持仓的背景下，得益于资产端的触底回升和较好的业绩表现，实现了跑赢市场的成绩。太保、国寿、财险、平安等主要保险公司均实现了绝对收益。

二、寿险市场展望

监管引导降低负债成本

监管机构正引导行业降低负债成本，这预计将带来费差和利差的改善，推动价值率的持续改善。

1. 负债成本降低

o 新单成本随着预定利率的持续下行，从3.5%降至3%，再到2.75%。

o 存量保单的负债成本也在监管的引导下降低。据中证报报道，监管部门已窗口指导部分大型保险公司分红险的分红水平、万能险结算利率上限调整为3.1%，中小型公司为3.3%。

2. 成本下降预期

o 经过测算，2023年分红险的成本约为3.55%，下调至3.1%有望下滑45个基点。

o 考虑到2012年及以前分红险的主导地位，预计存量负债中分红险和万能险占比较大，因此存量负债成本有望明显下降。

3. 保费规模增长

o 新单受益于需求的持续旺盛及银保政策的修复，预计全年保费规模将保持正增长。

o 居民储蓄意愿依然较高，保险产品凭借其刚兑性、收益率和附加服务的综合优势，有望持续吸引客户。

4. 银保渠道改善

o 银保渠道放开合作网点，有望缓解报行合一政策对新单的负面影响，整体呈现持续改善趋势。

5. 价值率提升

o 银保渠道费差的改善预计将推动价值率的提升。

三、行业发展趋势

· 保障型产品发展：从中长期来看，保障型产品仍具有发展空间，尤其是在当前市场需求下，分红险展现出更大的潜力。

· 业务结构调整：保险公司将继续调整业务结构，降低对利差的依赖，发展保障型产品，以提高NBV margin水平。

· 投资收益管理：保险公司将更加注重投资收益管理，以应对资本市场的波动，寻求更稳健的投资策略。

四、结论

2024年上半年保险板块的表现超出市场预期，监管引导的负债成本降低和业绩改善为行业带来了积极影响。展望未来，随着监管政策的持续推进和市场需求的逐步回暖，保险板块有望继续保持稳健的发展态势。