改革成效初显，投资收益稳健---中国太保深度报告报告摘要:首家三地上市内陆险企,内部治理糖觉。中国太保成立于1991年,2007年于上交所上市，2009年于联交所上市,2020年公司成功发行GDR,成为我国首家三地上市的保险公司。深耕保险业多年,已实现涵盖寿险、财险、资产管理等保险全牌照经营。公司股权结构分散，并无实际控制人，保障公司健康经营。公司管理层经验丰富，多在保险金融相关领域工作多年，为公司高质量发展保驾护航。

公司业绩向好,保费业赉收入增长稳建。太保客户数量稳定增长，带动营收高速增长，2023HI营收增速为6.48%，高于行业平均0.57pct。公司保费收入保持较高逸度增长，2023HI保费收入规模为2600.23亿元,同比增长7.98%，人身险保费市占率保持稳定，财产险保费市占率逐渐提升。2022年公司ROE为10.77%,位列上市险企第二名，反映出太保具有较强创收与盈利能力。公司注重改羊,人身险业务与财产险业务均进行特型升低。太保寿险展开“长航行动”转型升级,2022年人身险保费收入增速为6.07%，位居上市险企首位,其中主要以传统型保险为主,近年占比逐渐提升.2023HI新单保费规模快速攀升，同比增长16.99%，同时新业务价值增速为31.54%，高于行业平均4.71pct。内含价值稳定增长，2023H1较年初增长4%。从渠道看，公司注重核心人力培养，代理人渠道仍为太保寿险主要收入渠道。

太保产险“续航”转型,保费收入站构趋于多元化。太保产险提出“续航”转型计划，2023H1保费收入增逸为14.26%，位居上市险企首位。车险占比走低，非机动车险各细分领域发展规模趋于平衡，提升太保经营抗压能力。公司综合成本率位于行业中游,看好未来随着公司规模扩大，费用控制能力提升，综合成本率得到改善。公司投研能力涸强，投资收益率忧高,太保管理总资产稳步扩张，集团投资资产占比逐渐提升。同时,管理资产结构逐渐优化，主要以固收类为主,近些年固收类投资组合久期逐渐延长,更注重信用风险管控,AAA级标的占比提升。同时公司投资收益率较高，2023HI年化净/总投资车均为4%,均位居上市险企第二名。投资建议:寿险、产险业务转型，带动公司净利润提升，预计公司2023-2025年归母净利润为324.231381,71/426.54亿元,EPS分别为3.37元/3.97元4.43元，对应PEV为0.48x/0.45x/0.43x，给予“买入”评级。风险提示:公司业境不及预期,监管政策发生改变,权益市场波动。1.股权结构分散，管理层经验丰富，公司治理稳健1.1.综合性保险巨头，持续创新进取三地上市、保险全牌照经营的领军企业。

中国太保是首家在上海、香港、伦敦三地上市的保险公司，多元化业务均衡发展，占据首屈一指的市场地位。公司专注保险主业的同时，依托子公司太保寿险、太保产险、太保资产等为客户提供全方位风险保障、财富规划和资产管理服务。2007年，公司于上交所上市;2009年，公司于香港联交所上市:2020年，公司发行GDR，登陆伦交所。内外资共同持股的多元股权结构增强公司资本实力。幸注主业，不断拓晨新业务。通过控股、增资、新设等方式，公司不断延展业务领域。1991年公司成立。2001年与2006年先后设立中国太平洋财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司以及太平资产管理有限责任公司，奠定保险主业的三块基石;公司继续深入发展多元化业务，进军养老保险、农业保险、健康险等多个领域。