核心观点俄乌冲突延宕已超过一年，尚未看到和平曙光，其外溢效应对欧洲乃至全球政治经济均造成巨大影响，持续牵动市场神经。国际方面，美国公布3月最新通胀数据。其中CPI同比+5.0%，环比+0.1%，均低于市场预期;核心PI同比+5.6%，环比+0.4%，均符合市场预期。美国就业市场的韧性下滑，或将为核心通胀提供支撑，考虑到后续能源价格的可能波动,美联储去通胀进程不确定性仍存，市场5月或将继续加息25bp.国内方面，国家统计局公布一季度GDP数据,GDP增长4.5%,环比Q4增长2.2%，市场预期明显改善，经济运行开局良好,3月社融和信贷总量上进一步改善，居民新增存教同比继续多增，“超额储蓄”还在进一步累积，企业贷款需求明显回升.3月CPI同比增速继续下行，低于市场预期。

核心CPI的拖累在于汽车行业价格战打响，交通工具项目环比大跌;房地产周期仍在低位运行，就业形势疲弱在一定程度上制约居住服务价格的上行,使其表现领于季节性规律。寿险方面:3月主要上市险企寿险保费呈现恢复性增长，其中中国平安、中国人寿保费增速领跑行业，或受“开门红”推动新单发力及银保渠道驱动，累计保费增速为:中国平安（+5.63%)>中国人寿(+3.87%)>中国太平(0.78%)>新华保险(-0.18%)>中国人保(-0.56%)>中国太保(-2.55%)，太保寿险3月月度增速转正。

产险方面:2023年3月，乘用车共销售201.7万辆，环比增长22%，同比增长8.2%,中国太平产险3月保费累计同比增加+19.65%，行业居首;太保产险以同比+16.76%的增速紧随其后，主要得益于非车业务的强力拉动;中国人保产险3月保费累计同比+10.19%，其中农险(同比+23.2%)和信用保证保险(同比+26.7%)继续保持较高增速，企财险、责任险和货运险低增长;中国平安产险3月保费累计同比+5.40%，或受信用保险清理影响。政策方面:银保监会密集约谈各大寿险公司，摸底调研保司负债及收益情况，引导行业在长期利率下行的背景下强化负债端风险管理,业内达成共识。

将下调责任准备金评估利率，降低保司负债端成本，防止利差损。投资建议2023Q1以来，A股上市险企寿险公司转型已有明显成效，消极因素也在逐步释放，1月保费表现不佳，主要是基于春节+疫情特殊时期影响，整体符合市场预期。2、3月保险负债端上市险企寿险保费呈现恢复性增长，平安寿、国寿保费收入增速显著改善，往后看疫情冲击减弱，代理人增员、展业及保险销售有望逐步恢复常态,预计Q1NBV增速在低基数+新单增长带动下由负转正。平安2022年业绩发布会上管理层表示，平安寿NBV在2023年2月增速同比转正，且3月继续保持正增长势头;其他上市险企管理层对Q1寿险负债端表现保持乐观，保险估值修复逻辑将切换到负债端，负债端向好表现逐步兑现，有助于刺激股价上行。目前10年期中债国债到期收益率调整至2.83%附近，长期趋势向好。