摘要：2021 年，我国新车产销量结束了 2018 年以来连续三年的下降局面，但自 2020 年 9 月起实施的车险综改对全行业保费收入造成较大冲击，车险保费收入出现负增长，并拖累产险公司保费收入进一步下降；同期，保证保险随着行业监管升级和风险暴露增加，保费收入持续收缩，而健康险、农业险、责任险等部分非车险种实现较快发展，占行业保费收入比重继续上升。市场竞争方面，在商车险费改持续深化的背景下，头部险企竞争优势进一步凸显，“强者恒强”格局延续。受车险综改实施和灾害、事故频发冲击，短期内产险公司承保端盈利承压，但随着车险综改实施满一年，四季度以来车险行业承保端盈利将出现拐点，加之信保业务风险逐步出清，产险公司承保端盈利有望逐步企稳。投资业务方面，伴随着债券市场长端利率下行、股票市场板块行情分化，叠加地产违约大幅上升等信用风险事件带来资产减值计提压力上升，保险行业投资端压力亦有所加大，

行业整体盈利承压。政策方面，2021 年底，偿二代二期工程建设顺利完成，保险业将自 2022 年第一季度全面实施规则 II，短期内将对部分险企带来资本补充压力，中长期将促进行业持续健康发展。展望 2022 年，国内汽车市场有望实现缓慢增长，同时随着车险综改实施满一年，同比低基数使得 2021 年四季度以来车险保费增速逐步企稳，预计 2022 年车险保费收入增速将有所修复。而受益于居民保险意识提升和政策扶持，非车险种仍将保持较快发展，中长期占比有望继续提升。从承保端来看，车险综改实施在提高车险责任限额的同时，保费将进一步下调，同时将引导行业控制费用率竞争、提高赔付率上限，在保费充足度持续下降和费用监管加强的共同作用下，行业费用率攀升的态势正逐步扭转，而赔付率仍有一定上升空间，不同产险公司车险业务承保端业绩持续分化。

从投资端来看，经济稳增长承压的情况下，货币政策边际转松，利率债中枢或小幅下移，房企信用风险仍在发酵，信用债板块分化加强，股票市场结构性行情或成为常态，保险公司投资难度加大，投资收益承压。一、中国财产保险行业信用回顾（一）2021 年以来，受商车险综改实施、灾害事故频发影响，产险公司保费收入和承保端利润承压；同期，伴随着债券市场长端利率下行、股票市场板块行情分化，叠加地产违约大幅上升等信用风险事件带来资产减值计提压力上升，保险行业投资端压力亦有所加大，整体盈利承压。1. 2021 年，我国新车产销量结束了 2018 年以来连续三年的下降局面，但自2020 年 9 月起实施的车险综改对全行业保费收入造成较大冲击，全行业保费收入进一步下降。财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。该行业以车险、责任险、企业财产险、保证保险等为主的产品结构使其具有较强的周期性特征，且与汽车行业的走向尤为相关。近年来，伴随着宏观经济增速放缓和汽车产销增速的回落，我国财产保险业由前期的快速发展期步入平稳增长期。